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债券

M1 与M2 背离的剖析及对资产价格的启示。核心结论：①M1 与M2 背离：存款派生增多，居民企业理财回表，支撑M2 高增速，但实体经济内生动力不强，货币流通速度下降，导致M1 增速低。②稳增长支撑经济恢复，随着居民消费、企业投资意愿改善，货币流通速度望加快，M1-M2 望回升。③数据显示M1-M2与权益市场走势正相关，资产横向比较，权益性价比更优，债市以套息策略为主。

行业与主题热点

纺织与服装：多家平台618 战报出炉，TikTok 试水自营电商。抖音618 GMV增178%，货架场强力拉动，内容场优势依旧显著；TikTok 在App 内测试全新自营电商平台Trendy Beat ，试水自营电商；沃尔玛与TalkShopLive合作推出“Shoppable Simulcast”功能，加码直播电商。淘宝：化妆品、运动、休闲类粉丝数均取得增长，12 个品牌周均观看量超10 万；抖音：

韩束、可复美等品牌表现突出。

造纸轻工：智能坐便器：行业蓬勃发展，国产卫浴龙头弯道超车。中国智能坐便器市场保持稳定增长，行业空间广阔；对比海外成熟市场，国内智能坐便器渗透率提升空间广阔；智能坐便器行业百家争鸣，国产卫浴龙头弯道超车。竞争格局：智能坐便器一体机市场群雄并起，卫浴龙头占据领先优势；产品力：

技术进步&高性价比&品质保证奠定国产品牌竞争优势；渠道力：国产品牌立足线上&线下渠道，积极开拓精装渠道；品牌力：国产龙头品牌持续加码推广营销，提升品牌知名度。

重点个股及其他

软通动力（301236）：数字化创新业务潜力不断释放。积极推进业务模式升级，2022 年业绩逆势增长；2023 年第一季度业绩短期承压。持续强化数字化创新业务，深度布局战略新兴行业；信创能力发展迅速，行业领先地位稳固；积极融入AIGC 生态，筑牢技术底座优势；股权激励激发增长活力。

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